Copom aponta que desaceleração da economia não freou a inflação

A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), indica que a atividade econômica brasileira apresenta sinais de arrefecimento mais claros, enquanto a inflação continua pressionando a meta, mantendo a avaliação de que a Selic deverá permanecer em nível restritivo por um período mais longo.

Conforme o documento, indicadores recentes apontam para uma moderação mais acentuada da atividade, especialmente em setores mais cíclicos.

Apesar da queda da demanda, a inflação voltou a acelerar e continua acima do limite de tolerância definido pelo CMN.

Mercado de trabalho

Embora a taxa de desemprego permaneça em níveis historicamente baixos, o ritmo de criação de vagas vem perdendo fôlego.

“A taxa de desemprego mantém-se em patamares historicamente baixos, enquanto o crescimento da taxa de ocupação vem apresentando desaceleração.”

Os salários médios mostram ganho real acima da produtividade, sustentando preocupações com pressões inflacionárias.

Outro ponto de preocupação é a deterioração das expectativas de inflação; as projeções de curto a médio prazo continuam afastadas da meta de 3%.

Em um ambiente de expectativas desancoradas, a ata aponta que é preciso manter uma política monetária mais restritiva por mais tempo do que seria adequado em condições normais.

A ata também reforça a importância de uma política fiscal estável para combater a inflação, destacando incertezas sobre a estabilização da dívida pública e possíveis atrasos em reformas estruturais como fatores que podem dificultar a convergência da inflação para a meta.

Cenário externo

Além dos fatores domésticos, o Copom avalia que o ambiente internacional ficou mais adverso desde a reunião anterior, com conflitos no Oriente Médio elevando os preços do petróleo e condições monetárias ainda restritivas nas economias avançadas.

O documento atribui essa mudança à continuidade dos conflitos no Oriente Médio, que aumentaram os preços do petróleo, aliados à manutenção de condições monetárias restritivas em economias desenvolvidas.

Isso exige cautela de países emergentes diante de maior volatilidade de preços de ativos e de commodities, segundo o Copom.

Choques de oferta

O Copom afirma que o cenário atual combina sinais de desaceleração com quatro choques de oferta:

• a alta do petróleo provocada pelos conflitos no Oriente Médio;
• os efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e os custos de energia;
• os impactos do fim da escala 6×1 sobre os custos do trabalho; e
• a desvalorização do real frente ao dólar.

O Copom avalia que esses fatores continuam pressionando o cenário inflacionário, mas também entende que a desaceleração mais acentuada da atividade pode reduzir o risco de que tais choques se espalhem para outros setores.